炒股网配资甲醇：存回调风险

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　　大地期货研究院

　　主要观点

　　核心观点：中性偏空目前甲醇价格仍由伊朗地缘冲突主导，上周伊朗最大的气田南帕尔斯气田遭到美国和以色列的袭击，部分原计划重启恢复的伊朗装置再度停车并且导致中东其它国家装置停车，预计4月进口量将继续缩减，近日受到美国正式提出停战条件等相关言论的影响，预计价格有回调风险，关注伊朗地缘冲突后续进展、MTO开工等。

　　新增产能：中性无新增产能计划投产。

　　国内开工：中性偏多目前3月检修计划报的不多，预计3月开工将小幅度的下滑，受利润改善的影响预计今年春检的力度较小，关注春检实际情况。

　　进口方面：偏多预计3进口量在低位，4月进口量将继续缩减。

　　港口库存：偏多虽然兴兴、盛虹仍然停车中，但3、4月进口量大概率仍在低位（3.20-4.5进口量仅16-17万吨），且盛虹近期有重启预期，预计整体仍以去库为主。

　　MTO需求：中性偏多近期MTO利润亏损扩大，兴兴仍在停车中，斯尔邦近期有重启计划，据了解南京诚志等货用完后可能有停车计划，关注MTO装置是否停车。

　　传统下游：偏多节后传统下游将进入需求旺季，开工将有提升。

　　成本方面：中性预计煤价将维持震荡运行。

　　01、成本端：偏弱预期

　　煤价：偏震荡预期

　　供应方面，停产的煤矿陆续恢复，但目前进口煤利润倒挂，减量较多，部分进口煤采购商转向内贸煤。而需求端3月之后北方将结束供暖季，需求进入淡季，整体上来看预计近期煤价将偏震荡运行。

　　26年根据能源的十五五规划，在没有特别驱动的情况下，预计就是700-850之间震荡运行。

　　数据来源：煤老板网、大地期货研究院

　　02、供应：国内开工下滑&进口减量预期

　　甲醇利润：煤制盈利&气制利润均大幅改善

　　受甲醇价格大幅上涨的影响，近期西北煤制甲醇利润和气头装置利润均大幅改善。

　　国内开工

　　目前3月检修计划报的不多，近期利润有明显改善，预计3月开工将有一定幅度的下滑，受利润改善的影响预计今年春检的力度较小，关注春检实际情况。

　　新增产能：明年投产增速放缓

　　26年有545万吨的计划新增产能，其中多数是绿色甲醇产能，因为成本高目前只能出口或者供给甲醇船用燃料，对实际供需影响不大，而且中煤榆林二期是一体化的装置（220万吨甲醇、100万吨的烯烃），但具体是否外采，还要看聚烯烃的开车情况，聚烯烃现在内卷也很严重，据了解推延到27年投产，元锂能源计划在明年年底投产，所以26年实际的供应增量比较有限。

　　进口：4月进口量继续缩减

　　上周伊朗南帕尔斯气田相关设施遭到美国和以色列的袭击并引发火灾（南帕尔斯天然气田位于波斯湾海域，由伊朗与卡塔尔共享，是世界上最大的天然气田），南帕斯气田3-6期设施受损，影响12%天然气供应，核心设备的修复需要数月，附近阿萨鲁耶和布什尔港附近的部分甲醇企业或面临3-4个月的生产中断。伊朗原计划近期重启装置再度停车（现伊朗装置全部停车）以及其它中东国家甲醇装置停车，截至目前，中东整体2056.6万吨甲醇装置停车检修，占到中东整体甲醇装置的71.79%，剩余装置运行负荷不高，关注后期伊朗天然气管道供应情况。3月截至目前为止伊朗装港量只有14-18万吨，而且目前运输周期持续拉长，预计4月进口量大概率继续缩减至极低的水平。近期战争持续升级，在看不到缓解希望之前，预计进口量将持续低位。目前港口高库存+MTO自身库存+转向内地采购可以弥补进口缺口，但如果进口持续中断，因为中国价格处于洼地，非伊的货源优先选择去高价的东南亚，并且国内开工已经处于历史极高的水平（能开的装置基本上都开了，并且3-5月春季检修），所以如果进口持续中断，这部分缺口难以弥补。

　　海外甲醇价格高企导致货源转口，预计国内港口流通货源进一步缩减。